JA Teline V - шаблон joomla Форекс
24
Fri, May

NHẬN ĐỊNH VNINDEX NĂM 2019

Tiêu Dùng

acb

VN Index sẽ dao động trong biên độ khá lớn, khoảng 300-350 điểm. Dựa trên cơ sở các giả định:

  • Động thái tăng lãi suất của FED nhiều khả năng sẽ vẫn tiếp tục trong năm 2019.
  • Mỹ và Trung Quốc sẽ khó có thể đạt được một thỏa thuận thương mại toàn diện ngay trong năm tới.
  • Kinh tế Việt Nam sẽ tiếp tục duy trì đà tăng trưởng đi cùng với việc kiểm soát tốt lạm phát và tỷ giá dù chịu nhiều áp lực hơn.
  • Khối lượng giao dịch trung bình trong năm 2019 sẽ đạt khoảng 255 triệu cổ phiếu trên cả hai sàn tương ứng với mức tăng 12% YoY.
  • Giá trị giao dịch kỳ vọng mức tăng khoảng 14% tương ứng giá trị giao dịch trung bình mỗi phiên đạt khoảng 5.700 tỷ đồng trên cả hai sàn.

DỰ BÁO GPD, LẠM PHÁT NĂM 2019

  • GDP 2019 dự báo tăng khoảng 6,6%-6,8%. 6,6%-6,8%

ü  Đầu tàu tăng trưởng vẫn là các doanh nghiệp FDI lớn với hoạt động xuất nhập khẩu hàng hóa phục vụ sản xuất.

ü  Khu vực Dịch vụ và công nghiệp chế biến-chế tạo nhiều khả năng tiếp tục là điểm sáng.

ü  Động lực tăng trưởng của nền kinh tế đến từ: hoạt động của khối FDI, tăng trưởng tín dụng, khai thác tài nguyên thiên nhiên trong đó chủ yếu là dầu thô và than đá và cuối cùng là hoạt động đầu tư công

  • Lạm phát năm 2019 được dự báo mức 4% - 4,5% và chịu tác động đáng kể từ diễn biến giá cả hàng hóa ở mức cao. Do:

ü  2019 được dự báo giá dầu Brent có thể tiếp cận trở lại ngưỡng 70 USD/thùng

ü  Áp lực từ việc tăng thuế bảo vệ môi trường cùng hiệu ứng mùa vụ trước Tết và sau Tết nguyên đán sẽ là nguyên nhân chính khiến việc lạm phát tăng cao vào năm sau

ü  Dư địa để tiếp tục đẩy lùi lộ trình tăng giá của các dịch vụ công đặc biệt là giá điện, mức đóng BHYT, dịch vụ giáo dục,… là không nhiều


CÁC VẤN ĐỀ TTCK TRONG NĂM 2019

VCBS cho rằng trong năm 2019:

  • Dòng tiền đầu tư vào thị trường cổ phiếu Việt Nam, cả trực tiếp và gián tiếp, sẽ tiếp tục ở mức cao
  • Tỷ giá không giảm quá 3% trong năm 2019.
  • Mặt bằng lãi suất huy động biến động không quá 50 điểm cơ bản.
  • Thị trường chứng khoán tiếp tục thể hiện rõ nét hơn chức năng huy động vốn dài hạn cho nền kinh tế Việt Nam, nhưng sẽ đi vào chiều sâu và thực chất
  • Động thái tăng lãi suất của FED kết hợp với kỳ vọng mặt bằng lãi suất huy động trong nước tăng lên trong năm sau một mặt sẽ gây áp lực tiêu cực lên dòng tiền trên thị trường cũng như kỳ vọng của nhà đầu tư, nhưng đồng thời cũng thúc đẩy sự phân hóa giữa các cổ phiếu trên thị trường trong việc cạnh tranh thu hút dòng tiền, dựa trên tiềm năng tăng trưởng và mức định giá theo các yếu tố cơ bản.
  • Nhiều khả năng sẽ có làn sóng doanh nghiệp niêm yết lần đầu trên cả 2 sàn giao dịch với quy mô vốn hóa đa dạng, Tập trung nhóm ngành bất động sản và vật liệu xây dựng.
  • Tâm điểm 2019 là định hướng cắt giảm, đơn giản hóa các điều kiện kinh doanh của chính phủ, mở ra kì vọng tăng trưởng trên toàn bộ nền kinh tế.
  • Hiếp định CPTPP được Quốc hội chính thức thông qua cũng mở ra triển vọng mở rộng thị phần cho một số nhóm ngành của Việt Nam như dệt may, da giày, thủy sản. Đồng thời trong bối cảnh dòng vốn gián tiếp được thu hút khá tốt là cơ hội cho các nhóm hỗ trợ như bất động sản khu công nghiệp.
  • Các nhóm ngành được hưởng lợi từ chiến tranh thương mại Mỹ -Trung do hàng hóa Trung Quốc không vào được thị trường Mỹ tập trung vào các doanh nghiệp với các mặt hàng xuất khẩu mạnh của Việt Nam hoặc sự chuyển dịch dòng vốn đầu tư nước ngoài từ Trung Quốc sang các nước trong khu vực với nhóm được hưởng lợi chính là BĐS khu công nghiệp


NHÓM NGÀNH ĐẦU TƯ- CỔ PHIẾU KHUYẾN NGHỊ

Ngành

 

Cổ phiếu khuyến nghị

- Ngân hàng

- ACB, MBB: Mua

- Bất động sản KCN

- LHG, NTC: Khả quan

- Thép

- HPG: Mua

- Bán lẻ

- PNJ, MWG: Mua

- Phân bón

- DCM: Mua

- DPM: Khả quan

- Điện

- POW: Khả quan

- PPC: Mua

- Cảng biển

- VSC, GMD: Khả quan

 

 

NGÀNH NGÂN HÀNG

  • Trong năm 2019, với dự báo tăng trưởng GDP trên mức 6,5%, lạm phát dù đối mặt với nhiều thách thức nhưng vẫn trong tầm kiểm soát, tăng trưởng tín dụng được dự báo sẽ tăng cao hơn so với năm 2018 và không dưới 15%
  • VCBS nhận định mặt bằng lãi suất huy động nhiều khả năng sẽ tiếp tục chịu áp lực tăng trong cuối năm 2018 và năm 2019
  • Nhiều ngân hàng có những động thái tích cực trong việc tự xử lý nợ xấu, không chỉ là trích lập dự phòng cho các khoản nợ xấu nội bảng và VAMC mà còn là các khoản nợ tiềm ẩn, không thể hiện rõ ràng trên báo cáo tài chính của TCTD.
  • Hoàn thiện hệ thống công nghệ để tính toán các chỉ số an toàn cũng như chuẩn bị nguồn vốn để sẵn sàng cho thời điểm áp dụng Basel II
  • Rủi ro chính có thể gặp phải khi đầu tư vào các cổ phiếu ngân hàng đến từ các yếu tố kinh tế vĩ mô, rủi ro lãi suất và tỷ giá

ACB

  • Định giá và khuyến nghị: ACB là một trong số những ngân hàng có chất lượng tài sản tốt và đã hoàn tất quá trình trích lập dự phòng rủi ro cho các khoản nợ xấu lớn. Động lực tăng trưởng chính đối với ACB trong những năm tiếp theo đến từ hoạt động kinh doanh và thu hồi nợ tồn đọng.Khuyến nghị MUA với mức giá mục tiêu là 38.541 đồng/cổ phiếu.

MBB

  • MBB là một trong số những ngân hàng TMCP có mô hình kinh doanh năng động. Ngân hàng tập trung phần lớn hoạt động kinh doanh tại mảng bán l , đồng thời đã hoàn tất quá trình trích lập dự phòng rủi ro và thu hồi toàn bộ trái phiếu đặc biệt tại VAMC. Khuyến nghị MUA và duy trì mức giá mục tiêu của MBB theo phương pháp so sánh P/B là 27.470 đồng/cổ phiếu

NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN – KHU CÔNG NGHIỆP

  • Việt Nam tiếp tục hấp dẫn vốn đầu tư nước ngoài với tổng vốn đăng ký mới trong Q2.2018 đạt trên 6 tỷ USD. Nguyên nhân khiến cho bất động sản khu công nghiệp Việt Nam phát triển mạnh là do chi phí sản xuất thấp hơn, chỉ dưới 1 USD/giờ, thấp nhất trong ASEAN và thấp hơn cả Trung Quốc - chi phí giá đất tại Trung Quốc đang tăng cao và chủ yếu chuyển sang lắp ráp sản phẩm công nghệ cao.
  • Nhu cầu thuê khu công nghiệp đang tăng lên nên dự kiến nguồn cung khu công nghiệp tại TPHCM sẽ tiếp tục tăng.

LHG

  • Trong 5 tỉnh khu vực Đông Nam Bộ, Bình Dương, Đồng Nai và Long An là những điểm đến hút đầu tư công nghiệp nhiều nhất
  • Động lực tăng trưởng trong tương lai của LHG chủ yếu đến từ dự án KCN Long Hậu 3.
  • Dự phóng nói trên, EPS forward cả năm 2019 sẽ nằm trong khoảng 5.000 đồng/cổ phiếu, tương ứng P/E forward là 3,76 lần. Giá hợp lý 35.250 đồng/cổ phiếu.

NTC

  • NTC có hoạt động kinh doanh ổn định, công ty có quỹ đất khá ấn tượng so với quy mô về vốn.
  • Động lực tăng trưởng trong tương lai đến từ dự án KCN Nam Tân Uyên 3
  • Triển vọng dài hạn của NTC được đảm bảo bởi quỹ đất cao su có quy mô lớn của PHR trên địa bàn Nam Tân Uyên
  • EPS cả năm 2019 sẽ nằm trong khoảng 13.125 đồng/cổ phiếu, tương ứng P/E là 5,99 lần. VCBS khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu NTC với mức giá hợp lý 94.320 đồng/cổ phiếu.

NGÀNH THÉP

HPG

  • Dự báo sản lượng thép xây dựng đạt hơn 4 triệu tấn
  • Biên lợi nhuận thu hẹp nhưng quy mô mở rộng giúp HPG đảm bảo tăng trưởng
  • Lợi nhuận từ dự án BĐS trong năm 2019
  • Dự phóng LNST đạt khoảng 8.900 tỷ đồng và kỳ vọng HPG có thể tăng trưởng mạnh mẽ trong 2019 với dự báo DTT đạt 90.238 tỷ đồng (+46.2% yoy) và LNST đạt 11.764 tỷ đồng (+31,9% yoy), (EPS ước đạt 5.262 đồng/cp), theo đó khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 44.295 đồng/CP

NGÀNH BÁN LẺ

  • Tăng trưởng tốc độ cao với động lực chính từ thu nhập người dân
  • Quy mô thị trường có xu hướng mở rộng, phân hóa giữa các phân khúc
  • Ngành thu hút được sự đầu tư từ trong và ngoài nước
  • Mô hình bán lẻ hiện đại theo siêu thị mini và cửa hàng tiện lợi bùng nổ

MWG- ( Giá mục tiêu 102.714 đồng/cp)

  • T Chuỗi Điện máy xanh (ĐMX) đang trong giai đoạn phát triển mạnh bằng việc mở rộng cửa hàng để gia tăng thị phần
  • Chuỗi Thế giới di động (TGDĐ) tăng trưởng có dấu hiệu chậm lại và thị phần của MWG trong mảng này đã tương đối ổn định
  • Một số chi phí bán hàng bất thường sẽ không còn ghi nhận trong 2019
  • Chuỗi BHX sẽ trở thành động lực chính cho MWG từ năm 2019 trở đi
  • Cải thiện doanh thu mỗi cửa hàng, tăng tỷ trọng nhóm cửa hàng có doanh số từ 700 triệu đồng/tháng trở lên
  • Cải thiện biên LNG của chuỗi, đây sẽ là yếu tố chính giúp tăng trưởng LN theo kịp mức tăng trưởng doanh thu
  • Dự báo DTT 2019 ước đạt 107.157 tỷ đồng (+18,9% yoy) và LNST 2019 ước đạt 3.548 tỷ đồng (+26,3% yoy). Theo đó khuyến nghị MUA MWG với giá mục tiêu đạt 102.714 đồng/cp

PNJ – MUA (Giá mục tiêu 116.420 đồng/cp)

  • Số lượng cửa hàng mở mới trong năm 2017 sẽ dần phản ánh doanh thu và lợi nhuận trong năm 2018
  • Tốc độ mở cửa hàng tăng trưởng khá tốt và theo sát dự báo của VCBS
  • Dấu hiệu tích cực tại thị trường miền Bắc cho thấy khả năng mở rộng tại thị trường này là khả thi.
  • Tái cấu trúc thương hiệu CAO và thực hiện dự án DDS cho mảng trang sức bạc
  • Thực hiện chiến lược Digital Transformation với nền tảng là Big Data
  • Xây dựng hệ thống ERP mới hoàn toàn giúp công ty khai thác được chất lượng thông tin tốt hơn, hỗ trợ hệ thống bán lẻ
  • Đổi mới E – commerce, tăng doanh thu online
  • Dự báo PNJ có thể ghi nhận 17.861 tỷ đồng DTT (+24,5% yoy) và 1.258 tỷ đồng LNST (+25,9% yoy), khuyến nghị MUA PNJ với giá mục tiêu 116.420 đồng/cp.

NGÀNH PHÂN BÓN

Xu hướng giá phân Ure sẽ tiếp tục tăng dựa trên các yếu tố :

  • Giá dầu thế giới đã liên tục tăng trong một thời gian dài
  • Tác động tích cực từ các chính sách năng lượng của Trung Quốc
  • Cung – Cầu phân bón truyền thống đang dần bão hòa, thay vào đó nhu cầu phân bón vi sinh và phân bón chuyên dụng cho từng loại cây trồng ngày một tăng.
  • Dự thảo Luật sửa đổi, bổ sung Luật thuế đưa phân bón vào diện chịu thuế VAT 5%.Các doanh nghiệp phân bón trong nước sẽ được hưởng lợi vì tiết giảm được chi phí sản xuất, tạo điều kiện cho các doanh nghiệp nội địa giảm giá bán để tăng tính cạnh tranh với các sản phẩm nhập khẩu

DPM (khả quan)

  • Nhà máy Đạm Phú Mỹ hoạt động ổn định mặc dù đã hết khấu hao.
  • Hệ thống phân phối rộng khắp cả nước
  • Nhà máy NPK – NH3 Phú Mỹ với công nghệ hiện đại
  • Rủi ro: Giá vốn hàng bán bị ảnh hưởng bởi khấu hao nhà máy mới và cơ chế giá khí đầu vào,và khấu hao nhà máy mới
  • EPS cho năm 2019 đạt 1.693 đồng/cổ phiếu. Giá trị hợp lý của cổ phiếu DPM trong năm 2019 là 19.497 đồng/cp

DCM-mua

  • Vị trí địa lý thuận lợi
  • Đầu tư phát triển nghiên cứu các sản phẩm đặc thù trên thị trường
  • Rủi ro: Nguồn nguyên liệu khí đầu vào, Khấu hao nhà máy lớn cùng tỷ lệ nợ vay ngoại tệ cao
  • EPS cho năm 2019 đạt 553 đồng/cổ phiếu. Giá trị hợp lý của cổ phiếu DCM trong năm 2019 là 12.518 đồng/cp.

NGÀNH ĐIỆN

  • Giá điện sẽ tăng do thiếu hụt nguồn cung và chi phí phát sinh cao
  • Triển vọng tích cực cho nhiệt điện nếu đảm bảo được nguồn nguyên liệu đầu vào. Thủy điện kém khả quan. El Nino nhiều khả năng sẽ xảy ra từ 2019, sản lượng thủy điện sẽ giảm và nhiệt điện dự kiến sẽ được tăng cường huy động.
  • Cơ hội phát triển các nguồn năng lượng tái tạo từ 2019

PPC- (MUA)

  • Tiềm năng tăng trưởng tốt khi sản lượng nhiệt điện huy động và giá bán điện dự kiến đều tăng mạnh. Ngoài ra khi áp lực nợ vay giảm mạnh, lợi nhuận tăng trưởng tốt, doanh nghiệp có thể triển khai đầu tư nâng cấp nhà máy sản xuất điện đã hoạt động lâu năm để tăng công suất hoạt động trong tương lai.
  • Ứơc tính 2019, DTT đạt 8.278 tỷ đồng (+19,7% yoy) và LNST ở mức 1.071 tỷ đồng (+7,2% yoy) – EPS tương ứng 3.284 đồng/cổ phiếu
  • Khuyến nghị MUA cổ phiếu PPC với giá mục tiêu là 24.253 đồng/cp

NGÀNH CẢNG BIỂN

VSC

  • VSC là doanh nghiệp hoạt động lâu năm trong lĩnh vực Cảng biển tại khu vực Hải Phòng. Cảng VIP Green hoàn thành vào giai đoạn chuyển dịch luồng hàng hóa từ thượng nguồn xuống hạ nguồn sông Cấm và trước khi các đối thủ kịp tăng công suất vào năm 2018 nên đã tận dụng hiệu quả xu hướng này.
  • Dựa trên tăng trưởng hàng hóa qua khu vực vẫn duy trì ổn định và cảng VIP Green còn dư địa để tăng công suất, VCBS dự báo sản lượng hàng hóa qua các cảng của VSC sẽ tăng khoảng 14% trong năm 2019, trong khi giá bốc dỡ giữ ở mức tương đương năm 2018.
  • 2019, DTT dự kiến đạt 1.871,46 tỷ đồng (+14%), LNTT ước đạt 418,28 tỷ đồng (+13,3% yoy), tương ứng EPS forward 6.635 tỷ đồng.

GMD

  • Gemadept là doanh nghiệp hàng đầu trong ngành Cảng biển - Logistics tại Việt Nam với vị thế cao về thị phần, chuỗi cung ứng và quy mô tài sản. Sau khi hoàn tất các khoản thoái vốn và tái cấu trúc công ty, hoạt động khai thác Cảng biển sẽ trở thành mảng kinh doanh cốt lõi và đóng vai trò động lực tăng trưởng chính của doanh nghiệp trong giai đoạn sắp tới.
  • VCBS đánh giá cao triển vọng trong trung và dài hạn của GMD với lợi thế sở hữu vị trí Cảng biển đẹp tại cả 02 khu vực Hải Phòng và Cái Mép, dư địa tăng công suất lớn và nguồn hàng được đảm bảo phần nào từ đối tác là các hãng tàu tham gia đầu tư cảng.
  • 2019, DTT dự kiến đạt 3.124,34 tỷ đồng (+16,4%), LNTT ước đạt 880,46 tỷ đồng (-59,6% yoy), tương ứng EPS forward 2.385 tỷ đồng

NGÀNH HÀNG KHÔNG

  • Ngành Hàng không Việt Nam còn nhiều dư địa tăng trưởng tuy nhiên có dấu hiệu giảm tốc trong năm 2018-2019
  • Điểm sáng của hoạt động vận chuyển hành khách đến từ thị trường quốc tế
  • Đối với hoạt động vận chuyển hàng hóa, sự phát triển nhanh chóng của công nghiệp chế tạo và xuất khẩu của Việt Nam những năm gần đây đã kéo theo nhiều chuyển biến tích cực trong lĩnh vực này,
  • Trong thời gian tới, căng thẳng thương mại tiếp diễn sẽ thúc đẩy sự dịch chuyển hoạt động sản xuất một số lĩnh vực như dệt may, da giày, … sang Việt Nam, qua đó có thể cải thiện phần nào hoạt động vận chuyển hàng hóa quốc tế thậm chí tốc độ tăng trưởng có phần nhỉnh hơn so với vận chuyển hành khách
  • Tốc độ phát triển cơ sở hạ tầng Hàng không chưa theo kịp tốc độ phát triển của ngành

HVN

  • Vietnam Airlines tiếp tục đẩy mạnh khai thác thị trường Đông Bắc Á, đặc biệt là Trung Quốc và Hàn Quốc, đồng thời chủ động điều chỉnh linh hoạt tải cung ứng tại các đường bay nội địa theo từng thời điểm để cải thiện hiệu quả hoạt động.
  • Triển khai chiến lược thương hiệu kép (dual brand) gồm Vietnam Airlines và Jetstar Pacific (JPA
  • Quy mô đội bay Vietnam Airlines tăng lên 98 chiếc vào cuối năm 2018. Trong giai đoạn 2019-2021, hãng tiếp tục nhận thêm 21 máy bay và dự kiến khai thác 132-135 máy bay vào năm 2025
  • Rủi ro: Giá dầu tăng sẽ tạo ra ảnh hưởng lớn đối với Vietnam Airlines trên 02 khía cạnh: (1) tăng chi phí giá vốn và (2) giá năng lượng tăng khiến khả năng tăng trần giá vé máy bay giảm đi do áp lực đối với lạm phát
  • QĐĐT: Dự phóng đạt 115.925,03 tỷ đồng (+17,6% yoy), LNTT đạt 3.985,99 tỷ đồng (+15,2% yoy), LNST thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 3.183,83 tỷ đồng, tương ứng EPS 2.244 đồng/cổ phiếuriển vọng

 

 

 

 

 

Tin tức , tư vấn đầu tư chứng khoán

Phương pháp đầu tư tăng trưởng , giá trị , bền vững

Công cụ , dữ liệu nghiên cứu đầu tư theo phương pháp tăng trưởng và giá trị